後續來了！這篇是翻譯＋總結 Gungho 的公司報告而成
有興趣請看原文：
https://ssl4.eir-parts.net/doc/3765/tdnet/2677749/00.pdf
https://ssl4.eir-parts.net/doc/3765/tdnet/2677750/00.pdf
股東Strategic Capital 召開臨時股東大會
就 前幹部涉虛構合約侵吞逾3.4億日圓 一事，Gungho 股東 Strategic Capital 將於 9月24日 召開臨時股東大會，會議主要討論兩項議案：
１. 修改公司章程：刪除現行「解任董事需經特別決議」的規定，改為普通決議即可解任董事，以提升公司治理彈性。
２. 解任 CEO 森下一喜：股東Strategic Capital提出此動案，理由包括公司近10年市值下跌約67%、營業利益減少約75%、Puzzle & Dragons 後缺乏新的熱門遊戲、董事獨立性不足，以及跟股東的互動不良
Gungho 強烈反對解任森下社長
董事會就第一項提案在原則上表示同意，但強烈反對解任森下社長。
董事會認為森下是公司的「實質」創辦人，帶領公司超過20年，並為公司持續創造穩定收益。
反對的理由如下：
（一） CEO 對業績與企業價值有重大貢獻
－森下社長引入 RO，並收購 Gravity
－參與研發 Puzzle & Dragons，該遊戲連續 13 年維持高人氣與穩定收益：下載量：日本 6,300 萬次、北美 1,500 萬次
－開拓日本線上遊戲與手機遊戲市場
－成功讓公司上市，並維持遊戲事業年營收約 1,000 億日圓長達 10 年
－執行「one source multi use」的策略，使遊戲跟不同的知名 IP 合作，帶來穩定收入
（二） 解任 CEO 會為公司造成嚴重負面影響
－失去社長領導將導致：
１. 主要遊戲（含《P&D》）收入大幅下滑
２. 開發部門士氣低落與人才流失
３. 業務拓展延遲與經營混亂
４. 股東提案未提供任何具體的解任後經營體制或應對方案，被指為「無責任提案」
（三） 對股東的指控逐點反駁
１. 市值與業績下滑：
＞單純比較 10 年前高峰與現況並不合理，手機遊戲生命周期普遍短暫，Puzzle and Dragons 長達13 屬異例成就
＞而且 Puzzle and Dragons 依然是公司的收入支柱
＞與其他大廠的股價比較不具可比性，因業務模式不同
＞社長在業績成長、維持穩定收益有極大的貢獻；而且收購 Gravity 並使其市值有增長三倍
２. 「一發屋」指控（一發屋的意思是只有一次成功）
＞公司持續推出多款新作並獲取收入，並非只有單一產品
＞Puzzle and Dragons 的長壽與持續收益，是來自森下社長持續監督下的更新與創意調整，是對玩家需求長期觀察與響應的成果
＞社長同時也領導了其他遊戲專案的企劃與監製，並成功將其推向市場，確保收入多元化
３. 市場對公司與森下失去信任
＞森下於 2025 年 3 月定時股東大會上高票再任，顯示股東廣泛支持
＞市場價格波動受多種外部因素影響，不能單憑市值與現金比例推斷市場信任度
＞股東的結論屬於單方面的主觀解讀，缺乏全面的經營與財務背景考量
４. 管理不妥並缺乏責任感
報酬過高，並增幅過大
＞股東指森下 10 年內薪酬從 2.11 億日圓增至 3.29 億日圓（高於任天堂社長 2.63 億日圓）
＞公司回應：薪酬是由獨立的報酬委員會（過半數為社外董事）決定，並引入業績連動獎金制度，透明且合理
對部分遊戲過度評價
＞股東認為《サモンズボード》《ニンジャラ》並未創造股東價值
＞公司回應：遊戲價值不能僅以短期收益判斷，例如《ニンジャラ》雖單客收入低，但成功拓展了年輕族群玩家，為未來業績與品牌長期發展奠定基礎
拒絕與第二大股東面談：
＞股東認為違反《公司治理守則》原則 5-1
＞公司回應：依內部職責分工，股東與投資者對話由 CFO 與 IR 部門主導，森下仍透過決算說明會、股東大會等場合與股東互動。而且，公司已經安排 CFO 及社外董事多次與該股東面談
未公開資本成本方針
＞股東批評缺乏具體行動計畫
＞公司回應：遊戲業研發周期長、變動大，需保持經營靈活性，不宜設定過於剛性的中長期財務目標。但董事會持續監控資本成本，並以超過資本成本的回報為目標，同時已制定穩定配息（配息率 30% 以上）與庫藏股政策